煤炭行业每年一度最重大事gQ?SPAN lang=EN-US>?006q全国重点煤炭q需衔接?x)?SPAN lang=EN-US>?/SPAN>Q于06q?SPAN lang=EN-US>1?SPAN lang=EN-US>1?/st1:chsdate>在济南召开。会(x)议将体现Q在政府监控条g下,q炭供需双方协商定늅hQ电(sh)煤h(hun)格将d市场化?/FONT> ?SPAN lang=EN-US>2005q?SPAN lang=EN-US>1-11月䆾煤炭行业q营来看Q原煤量ؓ(f)18.05亿吨Q全q应该在21亿吨。煤炭生产受需求回落和安全整顿影响Q?SPAN lang=EN-US>1~11月量同比增长仅?SPAN lang=EN-US>7.42%Q远q低?SPAN lang=EN-US>2004q同期水q?SPAN lang=EN-US>30.12%。受临近q底死伤煤炭安全事故影响Q煤炭h(hun)格在12月䆾出现幅上扬?/FONT> ׃临近春节和两?x)召开Q煤炭行业的安全生成ؓ(f)短期煤炭高企的政M托。因此,作ؓ(f)煤炭需求的大户늅hQ在q次所谓市场化煤炭订货?x)上Q仍然有望有3.8%~4.8%左右涨幅?/FONT> 05q以?SPAN lang=EN-US>8%左右的原煤量增镉K度已经以支撑国民l济发展对煤炭的需求。但在处于停产整状态煤矿的审查验收工作l束卛_Q一扚w收合格的矿井陆l复产,原煤产能得到提升;更ؓ(f)重要的是?SPAN lang=EN-US>2006q开始,新徏矿井进入投产高峎ͼ原煤增得到支持。尤其在十一五第一q强调节能Ş势下Q煤炭行业的整体出现供略大于求局面,煤炭均h(hun)06q有望回?SPAN lang=EN-US>5%~8%?/FONT> 煤炭行业净利润对h(hun)格非常敏感,现阶D弹性系Cؓ(f)2.18。我们测:(x)预计2006q煤炭均价下?SPAN lang=EN-US>5~8%Q煤炭行业d润经历了03~05q?SPAN lang=EN-US>60.65%?SPAN lang=EN-US>122.83%?SPAN lang=EN-US>75%的高增长Q?SPAN lang=EN-US>06q将首次׃煤h(hun)回落煤炭行业06q存量资产利润将出现17.36~26.44%负增ѝ?/FONT> 因此Q我?SPAN lang=EN-US>2006q?SPAN lang=EN-US>1月䆾煤炭行业投资{略仍然坚持2006q年度观点:(x)虽然煤炭行业峰回落Q但资源赋丰富、能可能大q增长型上市公司赋予我们底部介入的机遇?/FONT> 重点x上市公司Q兰q创、国x能、西qc?SPAN lang=EN-US>
来源Q中信证?/SPAN>
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