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5月 處于電煤消費(fèi)淡季，但是動(dòng)力煤價(jià)格卻實(shí)現(xiàn)持續(xù)上漲。

截至5月27日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K、5000K、4500K三個(gè)規(guī)格品分別收于883、788、690元/噸左右，日環(huán)比上漲1、1、0元/噸;較月初上漲51、52、50元/噸，漲幅6.1%、7.1%、7.8%。

促使淡季煤價(jià)明顯上漲的 原因 主要有以下幾個(gè)方面：

一是產(chǎn)地供給不及預(yù)期，但是需求卻有所改善，定價(jià)話語權(quán)逐漸向礦方傾斜。5月以來，在鐵路運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠、大秦線結(jié)束檢修、非電開工率上升等因素影響下，主產(chǎn)地需求穩(wěn)中有增，坑口庫存由中上水平快速回落至偏低水平，而受安監(jiān)、環(huán)保等因素影響，煤炭產(chǎn)量表現(xiàn)仍不及預(yù)期，特別是進(jìn)入下旬后，隨著完成月度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦持續(xù)增加，供給進(jìn)一步收縮。價(jià)格方面，截至5月27日，晉北5500K、榆林5800K、鄂爾多斯5500K坑口市場現(xiàn)貨價(jià)格分別位于735、770、690元/噸左右，較月初上漲9.8%、12.4%、14.0%。

二是港口交投活躍度有所改善。CCTD數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，環(huán)渤海主要港口月日均調(diào)出量為20.2萬噸，較4月份增加2.5%。同期中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)漲幅更為明顯，達(dá)到23.4%。重點(diǎn)數(shù)據(jù)指標(biāo)均表明5月以來港口市場交投活躍度有所提升。

三是“迎峰度夏”在即，供方博弈旺季行情的心態(tài)明顯。由于前期并不看好今年的煤炭市場，因此多數(shù)貿(mào)易商持續(xù)保持低庫存策略，而隨著市場預(yù)期改善和鐵路運(yùn)費(fèi)下調(diào)刺激，5月以來貿(mào)易商主動(dòng)囤煤博弈旺季行情的意愿提升，前期的低庫存反而為近期的持續(xù)累庫打開空間，由于持續(xù)吸納現(xiàn)貨資源，反而助推了價(jià)格的不斷上漲。

不過，由于短期價(jià)格上漲較為明顯，避險(xiǎn)心態(tài)下市場對 利空 因素的擔(dān)憂也開始升溫。

一是隨著氣溫上升，煤炭的自燃風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，同時(shí)一旦水電有超預(yù)期表現(xiàn)，旺季需求有可能不能兌現(xiàn)，若消費(fèi)高峰期來臨后偏高的庫存不能及時(shí)去化，勢必成為拖累煤價(jià)的主要因素。

二是隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格持續(xù)上漲，進(jìn)口煤的優(yōu)勢再度擴(kuò)大，目前進(jìn)口煤價(jià)格較內(nèi)貿(mào)煤普遍有25-50元/噸的價(jià)差。在性價(jià)比的驅(qū)動(dòng)下，后期煤炭進(jìn)口量不排除再出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，進(jìn)而對內(nèi)貿(mào)煤市場的擠壓更加明顯。

整體來看

在旺季預(yù)期兌現(xiàn)前，煤價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行的可能性較大，但是在水電預(yù)期向好、進(jìn)口煤保持高位、終端庫存偏高等因素的制約下，一旦旺季需求不能及時(shí)兌現(xiàn)，那么市場也將面臨明顯的下行風(fēng)險(xiǎn)。

 作者： 弘墨