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　　3月以來，煤炭市場呈現(xiàn)企穩(wěn)反彈態(tài)勢。港口煤價在3月7日結(jié)束持平，動力煤各熱值品種價格小幅回升，秦港平倉價單日漲幅達7元/噸。進口煤價格優(yōu)勢收窄促使部分需求轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)市場，疊加財政政策發(fā)力預(yù)期，行業(yè)基本面與政策面形成共振，短期煤價磨底后或迎來進一步修復(fù)契機。

　　一、煤價企穩(wěn)反彈的多重支撐

　　供需邊際改善推動市場情緒修復(fù)

　　近期，終端需求回升疊加產(chǎn)地供應(yīng)階段性收緊，支撐煤價止跌反彈。國內(nèi)部分電廠補庫需求釋放，而主產(chǎn)區(qū)安全檢查力度加強導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量增速放緩，產(chǎn)地煤價小幅上漲。與此同時，進口煤價格優(yōu)勢持續(xù)收窄：印尼3800大卡煤到岸價較內(nèi)貿(mào)煤倒掛16元/噸，澳洲5500大卡煤價格優(yōu)勢收窄至10元/噸，促使部分貿(mào)易商轉(zhuǎn)向北方港口采購，進一步提振內(nèi)貿(mào)煤市場情緒。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月煤炭進口量同比僅增長2.1%，增速較前期明顯放緩。

　　五大機制夯實價格底部

　　當前煤價接近長協(xié)價上限，多項政策機制形成底部支撐。其一，港口現(xiàn)貨價格跌至年度長協(xié)價770元/噸臨界值后，電廠采購現(xiàn)貨意愿增強，煤企亦可能啟動限產(chǎn)保價措施；其二，煤電價格聯(lián)動機制下，政策明確“保煤價即是保電價”，觸發(fā)點位于770元/噸；其三，疆煤外運受運輸成本剛性約束，若煤價下跌將抑制內(nèi)地供給；其四，煤化工成本優(yōu)勢顯著，80美元/桶原油對應(yīng)770元/噸煤價的經(jīng)濟性支撐明確?；厮?023年6月，煤價跌至759元/噸后迅速反彈，當前類似支撐邏輯再現(xiàn)。

　　二、財政政策發(fā)力與行業(yè)配置邏輯

　　積極財政政策提振下游需求

　　2025年財政政策力度顯著加碼，赤字率擬提升至4%，計劃發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元、專項債4.4萬億元，重點投向基建、商品房收儲及企業(yè)賬款清理。這些措施將直接拉動鋼鐵、建材等煤炭下游行業(yè)需求，緩解市場對經(jīng)濟增速放緩的擔憂。此外，政策明確提出“消化地方政府拖欠賬款”，有助于改善煤炭企業(yè)現(xiàn)金流，強化行業(yè)基本面韌性。

　　行業(yè)配置邏輯趨于明晰

　　從投資視角看，煤炭板塊兼具穩(wěn)健紅利與周期彈性雙重屬性。一方面，國內(nèi)利率下行環(huán)境中，高股息煤炭股成為險資等長期資金配置優(yōu)選；另一方面，動力煤與煉焦煤價格處于低位，隨政策落地及施工旺季來臨，煤價有望進入上行通道。值得注意的是，2024年以來多家煤企推行中期分紅，國資背景企業(yè)分紅比例及頻次提升趨勢明確，進一步強化板塊防御屬性。此外，產(chǎn)業(yè)資本增持與回購動作頻現(xiàn)，也釋放出估值底部的積極信號。

來源：中國網(wǎng)財經(jīng)

編 輯：徐悉