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唐納德·特朗普的所謂對(duì)等關(guān)稅將抬高大量進(jìn)口產(chǎn)品的成本。根據(jù)他的提議，4月5日起，將對(duì)幾乎所有美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品普遍征收10%的關(guān)稅，4月9日起對(duì)特定國(guó)家征收更高的關(guān)稅。

如果按計(jì)劃征收關(guān)稅并保持不變——鑒于特朗普貿(mào)易政策近期反復(fù)無(wú)常，這一假設(shè)值得商榷——預(yù)計(jì)關(guān)稅將震撼美國(guó)和國(guó)際市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域，從化石燃料到可再生能源，從燃油車到新能源汽車。

不過(guò)，不同行業(yè)受影響程度也不盡相同。例如，電池的相對(duì)關(guān)稅增幅要比光伏大得多。與陸上風(fēng)電和光伏相比，固定式儲(chǔ)能和新能源汽車的部署似更有可能受到干擾。清潔技術(shù)制造項(xiàng)目將受到嚴(yán)重干擾。

新關(guān)稅豁免了某些產(chǎn)品。但許多產(chǎn)品都受到近期關(guān)稅上調(diào)的影響，包括所有中國(guó)進(jìn)口商品(20%)、汽車(25%)以及鋼鐵和鋁(25%)。隨著特朗普的進(jìn)口稅上調(diào)波及全球經(jīng)濟(jì)，即使是受影響相對(duì)較小的行業(yè)，如石油、天然氣和礦產(chǎn)，也可能面臨需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)自中國(guó)、加拿大和墨西哥的重要礦產(chǎn)和能源產(chǎn)品也受到早些時(shí)候?qū)?lái)自這些國(guó)家的所有進(jìn)口商品征收關(guān)稅的影響。中國(guó)商品被征收20%的基準(zhǔn)關(guān)稅，而中國(guó)的關(guān)鍵礦產(chǎn)則已被拜登政府征收25%的關(guān)稅。部分加拿大和墨西哥商品的關(guān)稅稅率為25%，但加拿大的關(guān)鍵礦產(chǎn)和化石燃料除外，其關(guān)稅稅率較低，為10%。然而，來(lái)自美國(guó)鄰國(guó)的大部分商品都在《美墨加協(xié)定》的覆蓋范圍內(nèi)，仍然免征關(guān)稅。

對(duì)各國(guó)的進(jìn)口關(guān)稅差異很大，許多國(guó)家面臨的稅率高于全面適用的10%。10%的稅率從4月5日起實(shí)施，針對(duì)具體國(guó)家的關(guān)稅將于4月9日生效。受沖擊最大的是亞太地區(qū)：根據(jù)這項(xiàng)新政策，對(duì)柬埔寨、越南和中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅稅率將分別飆升至49%、46%和34%。自中國(guó)進(jìn)口的一系列清潔能源已經(jīng)面臨高關(guān)稅;這些關(guān)稅還會(huì)進(jìn)一步提高。

幾個(gè)東南亞國(guó)家向美國(guó)出口了大量的光伏設(shè)備，但在拜登政府征收關(guān)稅后，出口量已經(jīng)下降，而預(yù)計(jì)在美國(guó)商務(wù)部正在進(jìn)行的調(diào)查結(jié)束后，這些國(guó)家還將被征收額外關(guān)稅。

其他現(xiàn)有或潛在的清潔技術(shù)出口商面臨的關(guān)稅較低。來(lái)自印度的進(jìn)口產(chǎn)品將被征收27%的關(guān)稅，日本(24%)和韓國(guó)(26%)也將適用類似稅率。這些關(guān)稅仍然很高，將削弱在美國(guó)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟所需的定價(jià)權(quán)。也許有人會(huì)認(rèn)為，有能力這么做的制造商可能會(huì)在關(guān)稅稅率相對(duì)較低的國(guó)家開(kāi)設(shè)公司以進(jìn)行出口。然而，特朗普貿(mào)易政策的不可預(yù)測(cè)性將使企業(yè)在做出服務(wù)于美國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資決定之前三思而后行。

對(duì)大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō)，清潔技術(shù)在對(duì)美出口總額中的占比不到10%。例如，歐盟是向美國(guó)出口清潔能源產(chǎn)品最多的地區(qū)，但這些產(chǎn)品只占?xì)W盟對(duì)美國(guó)出口總額的不到1%。

對(duì)東亞和東南亞國(guó)家而言，這一份額大得多。例如，柬埔寨去年對(duì)美國(guó)的清潔技術(shù)產(chǎn)品出口額僅8.2億美元，而歐盟的出口額為250億美元，但這些出口占柬埔寨對(duì)美出口額的9%以上。盡管總體而言，柬埔寨對(duì)清潔能源出口的依賴程度較高，但各國(guó)對(duì)每個(gè)特定能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的敞口卻不盡相同：柬埔寨主要出口光伏產(chǎn)品，而韓國(guó)則出口電池、電池金屬和新能源汽車。

關(guān)稅對(duì)制造業(yè)回流而言并非靈丹妙藥

特朗普政府將關(guān)稅措施與發(fā)展本地制造業(yè)的雄心聯(lián)系在一起。但政策反復(fù)無(wú)常和市場(chǎng)混亂似乎不太可能立即帶來(lái)制造業(yè)繁榮。投入成本增加將抬高美國(guó)制造業(yè)成本，削弱其競(jìng)爭(zhēng)力，尤其是在出口方面。

美國(guó)《降低通脹法案》及其慷慨的供應(yīng)鏈激勵(lì)措施，促使清潔技術(shù)制造業(yè)工廠聲明紛至沓來(lái)。這些工廠大多是下游工廠，依賴于上游投入品和零部件，其中許多是從東亞和東南亞進(jìn)口。迄今為止，事實(shí)證明兌現(xiàn)這些聲明要比預(yù)期的更難。對(duì)上游產(chǎn)品征收額外關(guān)稅也無(wú)濟(jì)于事。

據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)估計(jì)，為滿足本地需求，2025年幾乎所有電池隔膜、96%的光伏電池片、83%的電池正極、67%的電池負(fù)極都需要進(jìn)口。國(guó)產(chǎn)規(guī)模根本無(wú)法迅速擴(kuò)大來(lái)填補(bǔ)缺口。

合同義務(wù)的不確定性

新關(guān)稅的推出速度和嚴(yán)重性可能推動(dòng)買家嘗試引用其中的不可抗力條款取消現(xiàn)有采購(gòu)合同。大多數(shù)設(shè)備供應(yīng)合同規(guī)定，所有已知的關(guān)稅都包含在價(jià)格中，而額外關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)由各方分擔(dān)，買方有權(quán)解約而不受處罰。

彭博新能源財(cái)經(jīng)與市場(chǎng)參與者的討論表明，風(fēng)電企業(yè)正在尋求將關(guān)稅的潛在成本影響分散到整個(gè)價(jià)值鏈上，要求零部件供應(yīng)商、風(fēng)機(jī)制造商、開(kāi)發(fā)商和承銷商都接受利潤(rùn)率下降。光伏行業(yè)在應(yīng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題方面經(jīng)驗(yàn)更豐富，合同通常已包含應(yīng)對(duì)光伏相關(guān)關(guān)稅的條款，盡管很少有合同在價(jià)格中考慮特朗普新關(guān)稅的影響。

中國(guó)可能重新關(guān)注新興市場(chǎng)

美國(guó)的關(guān)稅壁壘可能會(huì)持續(xù)降低中國(guó)出口商對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的興趣，他們的產(chǎn)品在許多情況下已受到高額進(jìn)口關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘的影響。這也可能加速它們轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)。迄今為止，這種轉(zhuǎn)移主要是由于價(jià)格下跌。

近年來(lái)，中國(guó)對(duì)中低收入經(jīng)濟(jì)體的光伏組件、風(fēng)機(jī)、電池和新能源汽車出口份額穩(wěn)步上升。2024年，這些新興市場(chǎng)占中國(guó)總出口額(按美元計(jì))的三分之一到二分之一。過(guò)去三年，對(duì)巴西、墨西哥、巴基斯坦和東南亞的新能源汽車、電池和光伏產(chǎn)品出口大幅增長(zhǎng)。

對(duì)日本和歐洲車企而言是壞消息

4月2日宣布的對(duì)等關(guān)稅不適用于新能源汽車，但后者仍面臨4月3日生效的對(duì)進(jìn)口汽車征收的25%關(guān)稅(對(duì)于從加拿大和墨西哥進(jìn)口的汽車，關(guān)稅稅率將僅適用于非美國(guó)部分)。

特朗普的行政令以及附件情況說(shuō)明書還表明，將不會(huì)對(duì)包括新能源汽車電池在內(nèi)的汽車零部件進(jìn)口征收對(duì)等關(guān)稅。根據(jù)此前行政令，這些零部件已經(jīng)確定被征收25%關(guān)稅，不過(guò)將等到5月3日開(kāi)征。但是，汽車和汽車零部件實(shí)際上并不包括在這份行政令的附件二(即排除在對(duì)等關(guān)稅之外的正式商品清單)中。這些汽車關(guān)稅最終是會(huì)在對(duì)等關(guān)稅之外加征，還是取代對(duì)等關(guān)稅，尚有待觀察。

根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)估計(jì)，2024年在美國(guó)銷售的150萬(wàn)輛新能源汽車中，約36%在國(guó)外組裝——這意味著它們將立即受到新的汽車關(guān)稅的影響。去年，在這些非美國(guó)組裝的新能源汽車中，約21.7萬(wàn)輛(即13.7%)在墨西哥和加拿大生產(chǎn)。德國(guó)和日本制造的新能源汽車分別占美國(guó)新能源汽車總銷量的6.8%和5.9%。

日本和歐洲車企可能感受到最大壓力，因?yàn)樗鼈內(nèi)ツ暝诿绹?guó)銷售的新能源汽車中有近71%在海外生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)新能源車企也不能免于關(guān)稅負(fù)擔(dān)，福特汽車在美國(guó)銷售的新能源汽車有一半以上在海外生產(chǎn)。通用汽車在美國(guó)銷售的新能源汽車有46%在海外生產(chǎn)。

固定式儲(chǔ)能電池尤其容易受到?jīng)_擊

雖然新能源汽車用電池目前沒(méi)有被征收對(duì)等關(guān)稅，但美國(guó)固定式儲(chǔ)能行業(yè)的鋰離子電池高度依賴中國(guó)，這一行業(yè)目前也被納入對(duì)等關(guān)稅。這種依賴在磷酸鐵鋰(LFP)電池方面尤其高。中國(guó)主導(dǎo)著LFP電池的生產(chǎn)，而美國(guó)幾乎沒(méi)有LFP產(chǎn)能。這與風(fēng)電、光伏和新能源汽車形成鮮明對(duì)比，在這些領(lǐng)域，進(jìn)口更加多元化或本地制造占比更大。

這一點(diǎn)很重要，因?yàn)長(zhǎng)FP電池特別適合固定式儲(chǔ)能和生產(chǎn)低成本新能源汽車。新關(guān)稅將使中國(guó)固定式儲(chǔ)能電池的進(jìn)口關(guān)稅提高至65%。根據(jù)拜登時(shí)代的關(guān)稅決定，2026年關(guān)稅將再增長(zhǎng)17.5個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)稅將縮小與美國(guó)生產(chǎn)成本估算之間的差距，但美國(guó)的電池產(chǎn)量將不足以滿足美國(guó)的需求——特別是依賴LFP的固定式儲(chǔ)能行業(yè)。

結(jié)果是儲(chǔ)能系統(tǒng)成本將給不斷增長(zhǎng)的美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)踩剎車。如果對(duì)來(lái)自中國(guó)的商品加征34%的關(guān)稅，2025年美國(guó)四小時(shí)交鑰匙系統(tǒng)的成本將增加17%。一個(gè)四小時(shí)交鑰匙系統(tǒng)目前的成本為266美元/kWh，較特朗普不實(shí)施進(jìn)口關(guān)稅的情景高出30%。由于成本高于預(yù)期，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商和承購(gòu)商可能需要考慮推遲和取消早期項(xiàng)目。

特朗普關(guān)稅損害了美國(guó)光伏組件相對(duì)于進(jìn)口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力

特朗普關(guān)稅將使進(jìn)口光伏組件的價(jià)格提高約0.05-0.06美元/W，達(dá)到平均約0.29美元/W的水平，高于彭博新能源財(cái)經(jīng)對(duì)2025年交付組件0.23美元的預(yù)期。美國(guó)組件工廠也將支付近兩倍的價(jià)格(相當(dāng)于增加0.07美元/W)進(jìn)口硅光伏電池片。關(guān)稅實(shí)施后在美國(guó)組裝的組件成本約為0.37美元/W。此外，彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，海外光伏工廠將能夠削減成本以抵消關(guān)稅，使其組件比美國(guó)生產(chǎn)的組件更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。

美國(guó)幾乎所有新建光伏工廠也依賴從中國(guó)進(jìn)口的設(shè)備，而這些設(shè)備現(xiàn)在將被征收超過(guò)50%的關(guān)稅。在美國(guó)建設(shè)光伏產(chǎn)能的成本已經(jīng)非常高，尤其是上游零部件。這降低了一些規(guī)劃美國(guó)光伏電站的容錯(cuò)率，使它們比以前更易受沖擊。

與電網(wǎng)設(shè)備、鋼鐵和鋁的關(guān)稅或來(lái)自墨西哥、加拿大或歐盟的進(jìn)口相關(guān)的資本支出增長(zhǎng)將很小。彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，這只會(huì)使光伏項(xiàng)目的總資本支出增加0.03美元/W。

光伏出口商中的贏家和輸家

盡管東南亞的關(guān)稅稅率較高，但彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)東南亞工廠將比特朗普征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅之前更具韌性。該地區(qū)的制造商受益于靠近中國(guó)的光伏供應(yīng)鏈和投資。與印度工廠相比，該地區(qū)的一體化光伏工廠可以更快地降低成本和提升新型電池技術(shù)，從而抵消較高的關(guān)稅。在這種不確定的關(guān)稅環(huán)境下，制造商留在東南亞也更安全。

印度最近填補(bǔ)了越南和泰國(guó)等高關(guān)稅國(guó)家的一些光伏供應(yīng)商留下的空白。但在最近的關(guān)稅變化中，印度將蒙受損失，因?yàn)橛《裙夥a(chǎn)品出口面臨的關(guān)稅總和高達(dá)41%(14%來(lái)自201條款關(guān)稅，27%來(lái)自最新報(bào)復(fù)性關(guān)稅)。東南亞國(guó)家面臨的關(guān)稅仍高于印度，但最近的關(guān)稅上調(diào)已大大縮小了差距。

土耳其擁有6GW電池片產(chǎn)能，面臨的總關(guān)稅稅率僅為24%，但其生產(chǎn)成本可能高于印度和東南亞。不過(guò)，在豁免報(bào)復(fù)性關(guān)稅后，土耳其仍有可能成為對(duì)美出口的最大贏家。

彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測(cè)，美國(guó)今年將安裝逾50GW的光伏組件，其中大部分將來(lái)自東南亞工廠。然而，根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)對(duì)進(jìn)口數(shù)據(jù)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的分析，美國(guó)到2024年底還有逾50GW的光伏面板剩余量。包括First Solar在美國(guó)和馬來(lái)西亞的薄膜組件工廠的供應(yīng)，以及大約13GW的國(guó)內(nèi)組裝硅組件，美國(guó)今年仍將供應(yīng)充足。

印尼、老撾和馬來(lái)西亞的綜合稅率在東南亞最低，彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)這些國(guó)家將成為最大的對(duì)美國(guó)光伏出口市場(chǎng)。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)追蹤的數(shù)據(jù)，截至2025年1月，這三個(gè)國(guó)家的電池片產(chǎn)能合計(jì)為38GW，是印度的兩倍。越南和泰國(guó)共擁有67GW的電池產(chǎn)能，這兩個(gè)國(guó)家的制造商需繳納120%的總關(guān)稅，因此將更加難以向美國(guó)銷售電池片。它們將需要降低利潤(rùn)率和削減成本，以保持競(jìng)爭(zhēng)力。

將東南亞的生產(chǎn)基地遷移至關(guān)稅較低的地方也是可能的。根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)對(duì)供應(yīng)商的采訪，將一家光伏電池片工廠從柬埔寨遷往印度尼西亞大約需要6個(gè)月的時(shí)間。然而，由于美國(guó)對(duì)更多國(guó)家征收關(guān)稅，光伏企業(yè)在做出搬遷決定時(shí)可能會(huì)猶豫不決。在老撾和印尼進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)還存在一些物理限制，如土地有限、水電供應(yīng)不可靠等。

強(qiáng)大的供應(yīng)鏈為陸上風(fēng)電保駕護(hù)航

美國(guó)擁有強(qiáng)大的陸上風(fēng)電供應(yīng)鏈，能夠在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)機(jī)艙和塔筒等大多數(shù)主要部件。這意味著該行業(yè)在很大程度上可以抵御最嚴(yán)重的關(guān)稅影響。然而，由于沒(méi)有足夠的產(chǎn)能滿足國(guó)內(nèi)需求，葉片價(jià)格可能會(huì)受到影響。

2024年，美國(guó)進(jìn)口了近6GW的風(fēng)機(jī)葉片和輪轂，占風(fēng)機(jī)部件進(jìn)口總額的84%。近一半的葉片進(jìn)口來(lái)自墨西哥，其中許多來(lái)自TPI Composites旗下兩家工廠。根據(jù)《美墨加協(xié)定》，這些商品仍可免關(guān)稅進(jìn)入美國(guó)。彭博新能源財(cái)經(jīng)估計(jì)，25%的鋼鋁關(guān)稅僅將使美國(guó)陸上風(fēng)電資本支出增加3%，但如果對(duì)墨西哥額外征收25%的關(guān)稅，則將使這一綜合關(guān)稅影響上升至7%。不過(guò)，從其他市場(chǎng)進(jìn)口的葉片仍將被征收關(guān)稅。

關(guān)稅幽靈已經(jīng)導(dǎo)致風(fēng)電項(xiàng)目延遲。在關(guān)稅宣布之前，兩年前簽訂的供應(yīng)合同已經(jīng)暫停。鑒于貿(mào)易政策的不確定性，一些開(kāi)發(fā)商暫緩做出最終投資決定。供應(yīng)商希望將成本影響分?jǐn)偟秸麄€(gè)價(jià)值鏈，要求零部件供應(yīng)商、風(fēng)機(jī)制造商、開(kāi)發(fā)商和承購(gòu)商都接受利潤(rùn)率的下降。

關(guān)稅加劇了海上風(fēng)電的困境

早在最新關(guān)稅宣布之前，美國(guó)海上風(fēng)電就面臨著重重障礙。由于開(kāi)發(fā)商嚴(yán)重依賴歐洲供應(yīng)鏈，新的關(guān)稅勢(shì)將使問(wèn)題進(jìn)一步復(fù)雜化。尚未接收到關(guān)鍵設(shè)備的項(xiàng)目現(xiàn)在面臨著成本進(jìn)一步增加的風(fēng)險(xiǎn)——加劇海上風(fēng)電已經(jīng)面臨的嚴(yán)重通脹壓力。在某些情況下，成本上升已經(jīng)危及項(xiàng)目的可行性，促使重新談判電力承購(gòu)協(xié)議——甚至對(duì)于在建項(xiàng)目也是如此。

（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）