免费人成年激情视频在线观看,国产精品,精品一级影院在线播放,真实强奷在线中文

　    2025年4月2日，廣發(fā)證券發(fā)布了一篇煤炭行業(yè)的研究報告，報告指出，2季度煤炭板塊有哪些歷史規(guī)律？。

　　報告具體內(nèi)容如下：

　　核心觀點： 板塊：歷史數(shù)據(jù)顯示2-3季度煤炭板塊容易獲得超額收益。2008年以來的18年時間內(nèi)，煤炭板塊年度之間表現(xiàn)有周期性規(guī)律，特別是在行業(yè)景氣上行的年份（07/09/16-17/21-22年）相對大盤（本文主要采用滬深300指數(shù)）的超額收益明顯。 在年度之內(nèi)，不同月份之間也有季節(jié)性規(guī)律。從08年以來的歷年數(shù)據(jù)來看，3-9月煤炭板塊相對大盤容易獲得超額收益，其中3月和7月煤炭板塊跑贏大盤的次數(shù)最多，均達到了11次，跑贏大盤的概率在60%以上。而4-6月以及8-9月，煤炭板塊跑贏大盤的概率也在50%以上。此外，2月以及4季度，煤炭板塊跑贏大盤的概率往往較低，一般回落到30%左右。

每年上半年淡季期間，煤炭需求回落基本面承壓，但股價表現(xiàn)并不差，春季開工旺季、迎峰度夏需求旺季預期以及板塊低估值高股息優(yōu)勢，都是支撐煤價和股價走強的重要因素。剛剛過去的25年1-3月，煤炭開采洗選（中信）板塊表現(xiàn)分別為-6.7%、-8.0%和+3.4%，相對滬深300指數(shù)的表現(xiàn)分別為-3.7%、-9.9%和+3.4%。其中3月的板塊表現(xiàn)有市場風格、資金面配置等因素影響，股價表現(xiàn)也符合歷年的季節(jié)性規(guī)律。

公司：歷史上2季度神華、陜煤配置價值較高，山西焦煤（000983）表現(xiàn)也較強。根據(jù)數(shù)據(jù)，從歷年4月份股價表現(xiàn)來看，主要煤炭相關公司中股價上漲概率大的主要是中國神華（601088），4月上漲概率達到76%，跑贏大盤的概率也達到65%。不過股價彈性、回撤幅度、平均收益率和超額收益率均不大。而跑贏大盤概率較大，同時超額收益較高且回撤幅度較小的其他公司主要是電投能源（002128）和中煤能源（601898）。

從歷年2季度股價表現(xiàn)來看，主要煤炭相關公司中股價上漲概率大的主要是陜西煤業(yè)（601225），2季度上漲概率達到82%，跑贏大盤的概率達到58%，跑贏大盤年份的平均超額正收益達到12.3%，跑輸大盤年份的平均超額負收益為-8.0%，歷年2季度超額收益平均值為4.9%。而跑贏大盤概率較大，同時超額收益較高且回撤幅度較小的其他公司主要是中國神華、山西焦煤、盤江股份（600395）和電投能源。

觀點：2季度供需面或逐步改善，板塊估值股息優(yōu)勢凸顯。今年以來煤價延續(xù)弱勢，主要由于各環(huán)節(jié)庫存高位、旺季需求低預期等原因。雖然4月仍為動力煤消費淡季，但部分環(huán)節(jié)庫存開始回落，同時海外煤價差優(yōu)勢減小，進口煤有減量預期，預計煤價具備支撐，隨著庫存壓力減小價格或穩(wěn)步回升。公司方面，25年煤價中樞或有下行，考慮龍頭公司長協(xié)價格相對穩(wěn)定，成本費用普遍控制有力，預計盈利保持整體穩(wěn)健，尤其年初以來煤炭板塊回落明顯，行業(yè)股息和估值優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)。

風險提示。下游需求增速可能低預期，國內(nèi)產(chǎn)量超預期增長，目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存總體充足，若庫存去化偏慢，后期可能繼續(xù)壓制煤價等。