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 中信建投：二季度銅、金價格大致分兩步走

      中信信建投最新研報稱，1月初漲價行情啟動以來，銅、金各自攀至歷史極高位置，然銅金比卻降至歷史偏低水平，如何理解？銅、金共同定價兩條宏觀線索，即關(guān)稅博弈不確定性以及美國流動性轉(zhuǎn)寬松，這是銅金共漲原因。只不過銅的供給不如去年緊張，而年初黃金背后的避險屬性較強(qiáng)，故銅金比不如歷史往期水平。二季度銅、金價格大致分兩步走。搶出口減弱之后，“囤貨”邏輯弱化，銅和金價格短期或有調(diào)整壓力。隨后全球關(guān)稅浪潮持續(xù)演繹，銅和金聯(lián)動性減弱，關(guān)注避險需求擴(kuò)容對金價尚存支撐。金價偏復(fù)雜，關(guān)鍵在于未來避險屬性走勢，可分兩種情景分析。情景一，關(guān)稅博弈溫和收斂。黃金避險需求（尤其北美地區(qū)）降溫。情景二，關(guān)稅博弈加劇。黃金避險屬性抬升，金價仍有上漲驅(qū)動力。